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内资企业港股IPO常见模式及上市流程解读


发布日期:2020-11-06 13:53   来源:未知   阅读:

  自2017年开启的新一波中国科技上市热潮,美股不再独领风骚,港股不但没有掉队,反而大有后来居上之势,而今更甚。。如果说2017年IPO主要在美国,那么2018年以来IPO则主要在香港。

  在新经济股的概念带动下,香港股市无论指数和成交都有显著上升,港交所更是得天独厚,一直以来,在香港上市颇受内地企业青睐,香港上市条件的相对宽松吸引了无数机构投资者。目前香港市场有2000多家公司,国内占比大概五六七八,意思是:50%的数目是给内地企业,他们占港股市场总市值的66%,股票日均交易量占比为76%,占总体IPO接近八成。

  内地中资企业(包括国有企业及民营企业)若选择在香港上市,可以以H股或红筹股的模式进行上市,或者是买壳上市。

  中国注册的企业,可通过资产重组,经所属主管部门、国有资产管理部门(只适用于国有企业)及中国证监会审批,组建在中国注册的股份有限公司,申请发行H股在香港上市。

  优点:(1)企业对国内公司法和申报制度比较熟悉;(2)中国证监会对H股上市,政策上较为支持,所需的时间较短,手续较直接。

  缺点:未来公司股份转让或其他企业行为方面,受国内法规的牵制较多。不过,随着近年多家H股公司上市,香港市场对H股的接受能力已大为提高。

  红筹上市公司指在海外注册成立的控股公司(包括香港、百慕达或开曼群岛),作为上市个体,申请发行红筹股上市。

  优点:(1)红筹公司在海外注册,控股股东的股权在上市后6个月已可流通;(2)上市后的融资如配股、供股等股票市场运作茧自缚灵活性最高。

  缺点:(1)将企业的权益重组注入海外拟上市公司涉及的监管较多;(2)产业政策:与外商投资企业相关的法律法规和行业准入等。

  买壳上市是指向一家拟上市公司收购上市公司的控股权,然后将资产注入,达到“反向收购、借壳上市”的目的。

  (1)全面收购:收购者如购入上市公司超过30%的股份,须向其余股东提出全面收购。

  (2)重新上市申请:买壳后的资产收购行为,有可能被联交所视作新上市申请。

  (3)公司持股量:香港上市公司须维护足够的公众持股量,否则可能被停牌。买壳上市初期未必能达至集资的目的,但可利用收购后的上市公司进行配股、供股集资;根据《红筹指引》规定,凡是中资控股公司在海外买壳,都受严格限制。

  买壳上市在已有收购对象的情况下,筹备时间较短,工作较精简。然而,需更多时间及规划去回避各监管的条例。买壳上市手续有时比申请新上市更加繁琐。同时,很多国内及香港的审批手续并不一定可以省却。

  案例:金六福香港借壳实力中国(,2003年12月完成对实力中国的收购,更名为新华联国际。

  香港交易所证券市场目前有主板和创业板两个交易平台。主板公司指那些在主板上市的公司;创业板公司指那些在创业板上市的公司。

  第一阶段:委任创业板上市保荐人;委任中介机构,包括会计师、律师、资产评估师、股票过户处;确定大股东对上市的要求;落实初步销售计划。

  第二阶段:决定上市时间;审慎调查、查证工作;评估业务、组织架构;公司重组上市架构;复审过去二/三年的会计记录;保荐人草拟售股章程;中国律师草拟中国证监会申请(H股);预备其他有关文件(H股);向中国证监会递交上市申请(H股)。

  第三阶段:递交香港上市文件与联交所审批;预备推广资料;邀请包销商;确定发行价;包销团分析员简介;包销团分析员编写公司研究报告;包销团分析员研究报告定稿。

  第四阶段:中国证监会批复(H股) ;交易所批准上市申请;副包销安排;需求分析;路演;公开招股。招股后安排数量、定价及上市后销售:股票定价;分配股票给投资者;销售完成及交收集资金额到位;公司股票开始在二级市场买卖。

  在港交所香港上市成本包括支付给保荐人、法律顾问、会计师等中介的费用,总费用根据首次发行规模的大小会有很大差异,企业应准备将5%~30%的募集资金作为发行成本。其中,标准的承销费用为募集资金的1.5%-4.0%。

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